原标题：聚隆科技（300475）深度：洗衣机减速离合器龙头，双驱动+滚筒齐发力

  国内抢先的洗衣机减速离合器厂商，配套下流龙头公司。减速离合器是全自动波轮式洗衣机和双驱动洗衣机的中心零部件，公司凭仗自主研制的双驱动、双波轮减速离合器及直驱电机减速离合器一体化三大中心技能进入海尔的非竞标（独家供给）收购产品序列，截止2016年末配套海尔和美的系（小天鹅）洗衣机占公司收入比重约95%，两边安稳的协作伙伴关系及合格供给商系统有利于公司继续获益下流洗衣机龙头商场集中度进步带来的盈利。

  双驱动减速器放量，未来高添加可期。比较传统波轮洗衣机衣物环绕、磨损大，滚筒洗衣机能耗高、洗净比低一级缺点，公司独家配套供给的双驱动洗衣机兼具洗净比高、能耗低、节水省电等优势，双驱动洗衣机作为海尔独家研制的第四类洗衣机（差异于滚筒、波轮和拌和式），现在占职业内销比重只要6%左右，合作直驱变频、离心力等中心技能，估计在洗衣机双寡头独占集中度不断的进步的过程中扮演重要的产品差异化人物，未来仍有大幅进步空间。公司2016年减速离合器销量429万台，同比添加77%，公司依托下流龙头整机厂商需求拉动，销量有望迎来大幅添加。

  滚筒和波轮技能储备厚积薄发。据专利汇计算，公司现在具有276项专利，其间创造专利和创造授权占45%，数量和质量远超同职业竞争对手；除双动力范畴外，公司在滚筒和波轮零部件别离堆集22项和82项专利。从请求时刻来看，公司2015年以来创造专利（113项）和实用新型专利（96项）激增，公司加大研制配套滚筒洗衣机的中心零部件技能专利，经过处理滚筒加热洗、能耗大、清洗难等顾客痛点，未来有望获益于滚筒洗衣机销量添加带来的职业时机。

  中心技能外延拓宽，机器人减速器商场空间宽广。公司凭仗减速离合器的技能优势、快速进入机器人RV减速器范畴，事务布局优势明显。CGII数据标明，2017年我国工业机器人减速器新增需求量有望打破33万台（+70%），估计商场规模达25亿元左右（+60%）。减速器作为占工业机器人本钱最高的零部件（36%），有望获益机器人国产化带来的高添加。公司建立的聚隆机器人公司已成功送样配套国产工业机器人前三公司，完成机器人减速器小规模量产；此外公司加速产业链上下流协同布局，与广州启帆工业机器人（国内前三的本体制造厂商）建立合资公司，发力工业机器人中心零部件，成功可能性高。

  初次掩盖，给予“增持”评级。考虑到双动力洗衣机敏捷添加以及高效节能趋势带来一体化设备敏捷添加，咱们估计公司2017-2019年归母净赢利0.78亿元、1.26亿元和1.51亿元， EPS别离为0.38元、0.63元和0.76元，对应动态市盈率33倍、20倍和17倍。公司作为国内中高端洗衣机减速离合器职业的引领者，未来产能投进赢利可期，初次掩盖给予“增持”评级。回来搜狐，检查更加多